（开始：领盛Optivest）kaiyun

　　基本面转头：

　　1． 受关税冲击，日本经济六个季度以来初度出现萎缩

　　日本政府在周一公布数据娇傲，日本经济在截止9 月的三个月内因好意思国关税导致出口下降而萎缩近 2%，为六个季度以来初度萎缩。在关税胜仗前，日本汽车制造商曾大幅提逾越口，但关税执行后出口量飞速下滑。

　　经济学家合计，由于合座萎缩程度不足预期，这次下滑更可能是片晌盘曲，而非衰竭的脱手。明标准田空洞研究所经济学家前田和孝指出，经济萎缩主要源于住房投资等一次性成分，而这些成分受到监管变化影响。他示意，出口也出现明显响应。尽管日本经济困难强盛的潜在增长能源，但趋势仍标明曩昔一到两年有望逐渐复苏。

　　经济学家边远判断，本季度GDP 数据对日本央行下次利率决策的影响有限，因为通胀依然主要筹商成分。关联词，又名与首相高市早苗关连密切的经济学家对此数据赐与更高青睐。

　　法国农业信贷银行首席日本经济学家相田卓二在阐述中示意，在经济萎缩配景下，日本央行若在12 月加息将是“诞妄的”。他是高市投资集团负责制定日本增长计谋的要紧成员。

　　7 至 9 月日本国内分娩总值萎缩 1.8%，而前一季度修正后为增长 2.3%。这一数据好于经济学家边远预期的 2.5% 衰竭幅度，折算为季度环比收缩 0.4%，也优于预测值 0.6%。

　　跟着好意思国加征关税影响加重，出口成为主要牵扯成分。日本汽车制造商出货量大幅下降，逆转了此前为支吾关税而提前出口的趋势。尽管企业多以降价对消部分关税影响，净外部需求仍拉低经济增长0.2 个百分点，而上一季度则孝敬正增长。

　　好意思国与日本在9 月细腻达成条约，对的确扫数日本入口商品征收 15% 的基准关税，其脱手关税对汽车为 27.5%，对多数其他商品为 25%。

　　由于更严格的能源效用律例自4 月执行后禁锢住房投资容许，住房投资也进一步牵扯增长。占经济半数以上的私东说念主奢侈增长 0.1%，稳妥预期，但低于上一季度的 0.4%，娇傲食物价钱高企正在镌汰奢侈者意愿。成本支拨在第三季度增长 1.0%，明显好于预期的 0.3%。

　　经济再生担当大臣木内稔示意，私东说念主奢侈已衔接六个季度增长、成本支拨衔接四个季度增长，进一步印证经济仍处于慈祥复苏轨说念。各机构预测本年第四季度经济料将反弹，日本经济研究中心访问娇傲增长率预计为0.6%。

　　在日本经济出现疲弱迹象的配景下，高市政府正在制定新刺激缱绻，以匡助家庭支吾生涯成本上升。参谋人们合计，GDP 大幅萎缩是遴荐刺激法子的根由之一；媒体报说念称，日本财务大臣片山五月示意，刺激缱绻限度将特出 17 万亿日元。野村证券经济学家野崎宇一郎合计，从本年冬末到来岁春季将推出改善家庭收入的法子，有助于复旧来岁上半年奢侈。

　　2． 会议纪要娇傲，日本央行行长植田和男曾教学委员会弥远宽松政策风险

　　日本央行行长植田和男在上周向日本最高经济委员会示意，过度宽松且握续时候过长的货币政策可能危及日本央行踏实完结通胀场合的技艺。周一公布的会议纪要娇傲了这少量。

　　经济财政政策委员会负责制定日本弥远财政蓝图和政策重心，并于11 月 12 日召开会议，这是高市早苗就任首相以来的初度会议。

　　纪要娇傲，当又名私营部门成员接头为安在现实通胀率仍低于2% 场合时还要加息时，植田示意，要可握续完结通胀场合，不仅需推动通胀进取，也要幸免通胀过度超调。从这一角度启航，政策过度宽松并握续过长将产生风险。他强调，央行方针是将政策守护在能确保自若着陆的区间内，并在决策中密切评估经济情状。

　　提倡问题的为前日本央行副行长若田部正纯，他曾支握安倍经济学，是委员会四名私营部门成员之一。

　　这次会议是高市与植田自傲市上任以来初度共同公开亮相，但纪要娇傲两东说念主未径直交流。会议收尾时，高市强调政府将与央行合营以重振经济，并示意稳妥执行货币政策管束对曩昔增长与物价踏实至关要紧。

　　3． 日本政府委员会成员片冈号召推出 1490 亿好意思元刺激缱绻

　　日本政府要紧委员会的私营部门成员片冈刚志示意，日本必须推出约1490 亿好意思元的刺激缱绻，以复旧受到好意思国关税与奢侈疲软影响的经济。他向路透社指出，拟议的 23 万亿日元（1486.5 亿好意思元）支拨与减税限度，将大幅特出媒体所预期的高市政府约 17 万亿日元的首个刺激决议。

　　片冈合计，在奢侈与成本支拨疲弱、汽车制造商碰到好意思国关税打击以及好意思国经济远景不笃定的配景下，日本经济在第三季度萎缩后可能不会出现明显反弹，出口远景也随之蒙上暗影。因此，他合计仅追加与前年相通限度的预算不足以支吾经济不笃定性。他指出，刺激决议应包含20 万亿日元支拨与 3 万亿日元减税，以缓解生涯成本压力与关税冲击。

　　他示意，财政开始可通过刊行10 万亿日元新债券及 13 万亿日元税收与非税收入得回。基于面前经济疲弱，他合计日本央行在加息时应保握严慎。关于阛阓预测央行可能在本年 12 月或来岁 1 月将利率从 0.5% 升至 0.75%，片冈合计当今判断过早，并预计日本央行不会在 12 月加息。他建议至少恭候至来岁三四月，以评估政府刺激缱绻后果并汇集更多薪资谈判数据。

　　片冈曾在2017 至 2022 年担任日本央行董事，在其任内央行脱手逐渐退出 2013 年的激进钞票购买。在职时间他屡次主意更强力宽松，并反对守护政策踏实或逐渐退出刺激的决定。

　　本日（2025年11月18日，星期二），日本及好意思国经济日程暂无要紧数据的发布，需寄望北京时候7：00好意思国总统特朗普发表的公开言语。

　　经济资讯

　　日本经济五个季度来首现萎缩，好意思国关税冲击出口：日本内阁府周一公布的数据娇傲，2025年第三季度（7-9月）日本现实国内分娩总值（GDP）环比下降0.4%，按年率规画为萎缩1.8%。这是自2024年第一季度以来，日本经济初度出现负增长，主要牵扯成分来自出口疲软和住宅投资颓丧。

　　出口成主要牵扯，内需增长乏力：本季度经济萎缩的中枢原因在于出口的显耀下滑。由于好意思国高关税政策的骨子性影响脱手娇傲，以及此前“突击出口”的基数效应消退，出口环比下降1.2%，为两个季度来初度负增长。其中，汽车出口的骤降尤为隆起。净出口（出口减入口）对GDP增长的孝敬为负0.2个百分点。

　　内需方面雷同判辨疲软。看成经济解救的个东说念主奢侈环比仅微增0.1%，增速较上一季度放缓，握续的高物价连接禁锢家庭奢侈意愿。此外，受更严格的能源效用律例影响，住宅投资也对经济增长组成压力。

　　积极信号与曩昔瞻望：尽管合座数据欠安，但部分规模仍娇傲韧性。企业开发投资增长1.0%，远超阛阓预期，主要成绩于在劳能源短缺配景下对省力化软件的投资握续加多。多数经济学家合计，这次经济萎缩主若是由关税和监管等一次性成分变成，而非衰竭的脱手，并预计本季度经济将出现反弹。经济再生担当大臣木内稔也重申，经济仍处于“慈祥复苏轨说念”。

　　与此同期，日本政府正在制定一项限度预计特出17万亿日元的刺激缱绻，旨在匡助家庭支吾生涯成本压力。这一举措有望在曩昔为奢侈提供复旧，成为影响后续经济走势的积极成分。

　　政事资讯

　　央行与政府的货币政策博弈：日本央行行长植田和男与首相高市早苗教导的新政府之间，在货币政策方进取的高深互动引发关心。

　　把柄11月12日经济财政政策委员会的会议纪要，植田和男在会上发达了其政策态度。他指出，货币政策若“过于宽松且握续时候过长”，可能对踏实完结2%的通胀场合组成风险。他强调，日本央行的方针是勤恳将政策水平戒指在有时确保经济“自若着陆”的范围内。这一表态是在回话委员会内“安倍经济学”支握者的质疑时作出的，娇傲了央行对潜在加息的怒放气魄。

　　关联词，以高市早苗为首的首相府则明确倾向于延续宽松政策。高市本东说念主是扩展性财政和货币政策的支握者，其政府成员已对近期加息的远景示意动怒。在此配景下，植田和男与高市早苗将于周二举行初度细腻会晤，此举被视为两边在重要政策不合上进行息争的要紧战争，其计划完毕将径直影响日本曩昔的利率决策。

　　日韩防务合营突生迤逦：在社交规模，日韩关连因疆域争议问题出现新的病笃。日本政府已息争取消原定于本月举行的日韩集中海上搜救考验。此举是对此前韩国空军在竹岛（韩国称“独岛”）支配进行考验遨游的回话。日方此前已因此事件叫停了为韩国空军飞机提供加油的缱绻。

　　这一系列事件导致韩国方面取消了叮属军乐队赴日参加“自保队音乐节”的缱绻，被视为对日方的反制。尽管两国政府近期刚就加强防务部门交流达成一致，但这次摩擦标明，历史及疆域问题依然影响日韩安保合营久了的敏锐进犯。

　　金融资讯

　　东京股市周一延续跌势，日经225指数微跌0.1%，收于50324点；东证指数下降0.37%，收于3347.53点。阛阓受到地缘政事病笃场合与国内经济萎缩的双重压力。

　　旅游零卖股领跌，半导体股反弹：由于东大社交部教唆公民严慎前去日本，引发阛阓对旅游业和商务行动停滞的担忧，计划板块显耀下降。日本航空与全日空控股股价分袂下挫3.8%和3.1%，迅销、伊势丹三越、东方乐土（东京迪士尼运营商）等奢侈计划企业的股价也下降3.2%至11.3%不等。另一方面，上周五大跌的半导体板块出现逢低买入，为大盘提供了一定复旧。

　　经济数据与国债收益率施压：上昼公布的数据娇傲，日本第三季度（7-9月）现实GDP环连年化萎缩0.4%，为五个季度以来初度负增长，尽管萎缩幅度小于阛阓预期，但仍加重了阛阓对经济远景的担忧。同期，弥远国债收益率攀升至约17年半高位，也给股市带来了压力。

　　地缘战事

　　乌克兰危机握续与加沙和平程度鼓舞

　　乌克兰战事升级，西方强化弥远军事容许：乌克兰战场场合依然严峻。周一，俄罗斯对乌克兰东部城市巴拉克利亚发动导弹紧要，变成至少3东说念主蚀本、10东说念主受伤，其中包括3名青少年，多处住宅和基础设施被毁。同期，对南部敖德萨地区的紧要导致口岸开发受损、民用船只被毁，并变成数万户家庭断电。这些行动标明俄军正握续对乌克兰后方能源及民生设施施压。

　　为增强乌克兰弥远陈腐技艺，法国总统马克龙与乌克兰总统泽连斯基签署了一项里程碑式的军事合营意向书。把柄条约，乌克兰将在曩昔10年内得回多达100架法国“阵风”战斗机，并配套新一代防空系统和弹药。此举旨在匡助乌克兰在曩昔的和平条约后仍能扞拒潜在入侵。融资可能来自被冻结的俄罗斯钞票，但具体决议尚待敲定。

　　与此同期，欧盟委员会主席冯德莱恩提倡三种决议，以管束乌克兰在2026-2027年高达1357亿欧元的资金需求，其中包括欺诈被冻结俄钞票收益看成贷款。欧盟教导东说念主预计将在12月的峰会上就此作念出重要决定。

　　加沙和平程度获重要支握，德国规复对以军售：集中国安理睬将于周一晚就好意思国草拟的加沙和平决议进行投票。该决议支握特朗普总统的和平缱绻，并授权组建一支国际踏实队列以监督加沙非军事化程度。此举被视为使过渡治理机构正当化的重要设施。尽管哈马斯已声明反对，但巴勒斯坦权益机构的支握加多了决议通过的可能性。

　　看成对和平程度的回话，德国周一晓示，将于11月24日有条目地规复自8月起暂停的对以色列火器出口。德国政府强调，此决定以息兵条约得到征服及东说念主说念主义挽救能“大限度”过问加沙为基础。德国重申其对以色列安全的历史包袱，同期坚握通过“两国决议”完结握久和平。

　　手艺谋攻

　　1．手艺转头：

　　日本经济在截止9 月的三个月内因好意思国关税导致出口大幅下降而出现近 2% 的萎缩，为六个季度以来初度下滑。关税胜仗前汽车制造商曾大幅提前出口，但随后出货量急剧下降，成为牵扯经济的主要成分。天然GDP萎缩幅度低于阛阓预期，但经济学家边远合计这次下滑更可能是短期响应，而非衰竭的脱手。前田和孝指出，萎缩主要来自住房投资等一次性成分并受到监管变动影响，而食物价钱高潮亦镌汰了奢侈者意愿。尽管如斯，私东说念主奢侈衔接六个季度增长、成本支拨衔接四个季度扩展，政府里面判断经济仍处于慈祥复苏轨说念，而阛阓边远预期第四季度将出现反弹。

　　在经济承压配景下，高市早苗政府正在制定新的刺激缱绻，以匡助家庭支吾生涯成本上升及外部需求疲弱。一些参谋人合计GDP 的明显萎缩为执行更积极的刺激法子提供根由，媒体报说念财务大臣片山五月预计刺激限度将特出 17 万亿日元。与此同期，政府委员会成员片冈刚志则号召推出限度更大的决议，主意支拨 20 万亿日元、减税 3 万亿日元，合计约 23 万亿日元，以缓解关税冲击和奢侈疲软。他合计仅守护前年的预算限度不足以复旧经济，必须通过新债与收入调配筹集资金。他并极端强调，日本央行在经济远景黯淡之际应严慎对待加息，合计央行至少应比及来岁春季，以便不雅察刺激政策的现实后果及工资谈判完毕。

　　在政策计划握续伸开之际，日本政府经济财政政策委员会于11 月 12 日召开会议，会议纪要娇傲，日本央行行长植田和男曾向委员会指出，若货币政策过度宽松且握续过长，将对踏实完结通胀场合组成风险。他讲授，为可握续地完结 2% 通胀场合，必须兼顾幸免通胀过度超调，因此货币政策需要守护在有时确保自若着陆的区间内。他在回话计划发问时示意，央行的政策设想需密切评估多样经济情状。这次会议亦是高市早苗上任以来植田和男与她初度共同公开亮相，但会议纪要未娇傲二东说念主有径直交流。会后，高市重申政府将与日本央行密切合营以促进经济复苏，并强调稳妥执行货币政策的要紧性。

　　在此配景下，首相府晓示高市将在周二下昼与植田和男举行细腻会晤，并于随后参加政府税务委员会会议。高市弥远支握扩展性财政与货币政策，并在重要政府委员会中安排了支握大限度支拨和低利率政策的东说念主士。尽管植田和男示意央行可能鄙人个月加息，但高市及财务大臣片山五月均合计央行不应过早收紧政策，因为通胀尚未握续达到央行场合。

　　与日本经济政策的不笃定性肖似，国外阛阓情感雷同受到多重成分影响。好意思国收尾史上最长政府停摆后，投资者从头聚焦将集中公布的多数经济数据，好意思国股市走弱，国债收益率小幅下降。AI 龙头企业英伟达行将发布季度功绩，其判辨将对阛阓评估东说念主工智能需求是否放缓具有决定意旨，而东说念主工智能依然推动近期好意思股高潮的中枢能源。由于阛阓在恭候被延后的好意思国管事、通胀等重要数据，投资者边远保握严慎。十年期和三十年期好意思国国债收益率小幅走低，而二年期收益率基本握稳。跟着官方数据规复发布，外汇阛阓亦耕作警惕，因为此前一些非官方目标已娇傲劳能源阛阓正在走弱，这些数据可能进一步影响阛阓对好意思联储下月是否降息的判断。

　　总体来看，日本经济正面对出口收缩、奢侈增长放缓及政策取向争议的多重压力，政府与央行均在从头评估合适的政策力度和节拍；而寰宇主要阛阓的不笃定性也使得日本的外部环境愈加复杂。日本政府与日本央行的息争、好意思国经济数据走向以及公共需求变化将成为曩昔数月日本经济的要紧决定成分。

　　周一来回时段，受日本第三季度现实GDP无意录得六季度以来初度萎缩，阛阓对经济远景与日央行12月加息旅途的担忧加重下日元走弱。好意思元兑日元连接刷新2025年2月以来的高点至155.30水平，日内最低测试154.41水平。

　　手艺目标娇傲，日线级别布林带上轨切入点指向155.45区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的153.55区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的151.60区域水平为汇价提供短期动态复旧。面前汇价趋向于测试布林带上轨区域，娇傲多头动能的充分竖立迹象。布林带启齿呈现收缩迹象，标明短期波动率有所下降。与此同期，14日RSI相对强弱目标升至66.30隔壁强势区域，但未波及70.00超买区域，标明面前多头动能处于强盛面孔，为汇价保留潜在上行空间。

　　手艺结构娇傲，好意思元兑日元延续自本年9月以来的上行趋势，面前汇价已冲突2月份的高点154.80区域水平的阻力规律，汇价若在接下来的两个来回日有时站稳并衔领受市于该区域水平上方，将有望引发多头乐不雅看涨情感，为汇价上行挑战本年1月22日的高点156.70区域水平提供信心支握。

　　下行结构来看，面前汇价主要复旧构筑于152.30区域水平，短期内汇价若失守于该区域防地，将驱动阛阓主动看空情感，加重汇价回落测试149.35区域水平之风险。

　　2．手艺目标转头：

　　3．来回策略通晓：

　　好意思日日内关心区间：

　　155.30-154.45

　　手艺目标娇傲，4小时级别布林带上轨切入点指向155.10区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的154.65区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的154.20区域水平为汇价提供短线动态复旧。面前汇价冲突布林带上轨上方运行，标明面前多头动能占据主导上风，短线上行趋势竖立。布林带启齿呈现扩展迹象，标明短线波动率有所上升。与此同期，4小时级别14日RSI相对强弱目标处于62.50隔壁强势区域，与布林带目标共同考证面前多头动能的强盛面孔，为汇价保留潜在上行空间。

　　4小时级别来看，好意思日短线阻力构筑于155.30区域水平，日内汇价若有时冲突该区域规律，有望上行对155.75/155.95区域水平发起挑战。下行结构来看，好意思日短线复旧构筑于下方154.45区域水平，日内汇价若失守于该区域防地，将面对回落测试154.05区域水平之风险。

　　合座来看，面前阛阓短线情感趋于“多头对待”，日内汇价若可冲突155.30区域规律，刚毅化多头短线看涨面孔，为汇价上行挑战155.75/155.95区域水平提供信心支握。关联词，若失守于154.45区域防地，将驱动阛阓短线看空情感，加重汇价回落测试154.05区域水平之风险。

　　好意思日短线走势旅途参考：

　　上升：155.30-155.75/155.95

　　下降：154.45-154.05

　　好意思日短线操作建议：

　　恭候155.30-154.45价钱区间1小时收市跟进信号，承袭冲突来回。

合理缱绻资金（仓位），戒指风险（止损），作念好个东说念主来回“顺序”才是首要条目。记起，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请严慎。

领盛金融Optivest参谋人

(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)

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包袱剪辑：郭建 kaiyun