中信证券研报指出，近期好意思国等多个壮健币立法取得阶段进展。研报以为特朗普政府推动加密货币关连法案有三种联想：匡助眷属进行钞票蚁集及结束竞选答允；推动壮健币市集彭胀以缓解好意思债需求不足压力；强化壮健币与好意思元的绑定关系，减慢去好意思元化进度。因此壮健币的正规化进度有望链接。而壮健币市集的彭胀和发展对加密货币的上行酿成中永恒利好。不外加密货币的加快上行行情或需恭候特朗普的战术笃信性。

　　全文如下

　　大类资产｜聚焦壮健币进展对加密货币市集影响

　　近期好意思国等多个壮健币立法取得阶段进展。咱们以为特朗普政府推动加密货币关连法案有三种联想：匡助眷属进行钞票蚁集及结束竞选答允；推动壮健币市集彭胀以缓解好意思债需求不足压力；强化壮健币与好意思元的绑定关系，减慢去好意思元化进度。因此壮健币的正规化进度有望链接。而壮健币市集的彭胀和发展对加密货币的上行酿成中永恒利好。不外加密货币的加快上行行情或需恭候特朗普的战术笃信性。

　　▍近期加密货币市集出现了密集的壮健币战术利好。

　　《GENIUS法案》及一些其他法案在立法方面取得进展，鼓吹壮健币在部分经济区正规化进度。咱们以为，特朗普政府爱重壮健币及加密货币的发展，主要有三种联想。

　　第一，从眷属利益和政事利益角度启航，推动加密货币的正规化成心于特朗普眷属钞票蚁集和结束政事答允。特朗普眷属还是在欺诈其截止的加密货币基金得回利益。况且在轨制层面发展加密货币市集不错结束特朗普的选举答允。

　　第二，从行政角度启航，推动壮健币快速发展有望缓解好意思国联邦债务压力。促进壮健币市集正规化，加大对壮健币储备资产的监督，有望为好意思债创造新的需求增长。缓解现时好意思债市集的需求不足问题。

　　第三，从货币角度启航，推动好意思国主导的壮健币发展有望强化好意思元的外洋竞争力，减慢去好意思元化进度。壮健币在跨境支付中具有显着上风，以好意思元资产作念储备的壮健币快速发展不错减慢现时的环球去好意思元化进度。

　　▍壮健币的战术利好预期对加密货币的上行成心。

　　关连的立法有望推动壮健币的正规化进度，引诱更多资金干预加密货币市集。因此对加密货币上行永恒成心，访佛于2024年加密货币ETF获批后的进度。

　　▍加密货币的加快上行或需要恭候战术笃信性要求。

　　由于仍然在好意思国两院审议，壮健币关连立法的利好可能在中永恒开释。而短期来看，加密货币仍然愈加接近于风险资产，其加快上行的行情或需恭候特朗普在关税等战术方面的笃信性到来。

　　▍本周期中（2025/04/28~ 2025/ 05/11，下同），

　　大类资产合座发扬情况为：环球股市大多高涨。环球国债利率大体上行。好意思元指数转弱，东谈主民币走涨。原油价钱倒V型高涨，黄金V型高涨。基本金属和玄色商品涨跌互现。

　　▍本周期关节资产价钱变动：

　　标普500高涨2.52%，欧洲STOXX600高涨1.33%，日经225下落0.91%，上证综指高涨0.19%，恒生指数高涨3.21%，MSCI新兴市集指数高涨2.47%。10年期好意思债收益率上行14.0BP，10年期德债收益率上行4.0BP， 10年期中债收益率下行8.6BP。好意思元指数下落1.29%，离岸东谈主民币兑好意思元高涨0.94%，日元兑好意思元高涨1.93%。WTI原油高涨0.84%，COMEX黄金高涨0.65%，LME铜高涨1.15%。南华工业品指数高涨0.17%，猪肉批发价高涨1.60%。

　　▍本周期中启动大类资产变动的主要成分是中好意思生意计划超预期和好意思国的减税法案。

　　中好意思生意计划取得的阶段性后果超出市集预期，提振了环球界限内的股市发扬，并举高了环球国债利率。后续以减税和扩赤字为主的《“大而清秀”法案》在好意思国商议院通过，激发市集对好意思债体系担忧加重，风险资产无数受挫，避险资产如黄金转朝上行，好意思国国债利率则链接攀升。

　　▍风险成分：

　　好意思国关税战术不笃信性、好意思国经济增长不足预期、地缘政事风险、中国经济增长不足预期、好意思联储降息不足预期开云(中国)KAIYUN·官方网站。